‘La llegada de Ecopetrol
a la bolsa va a contribuir
a generar más liquidez
en el mercado colombiano’.

Entrevista con Presidente de la Bolsa de Valores de Colombia

‘Todos deberían invertir en Ecopetrol’

Juan Pablo Córdoba augura éxito en la emisión de acciones de una empresa que “nos inspira a todos los colombianos el deseo de ser accionistas”. Calcula que más de 100.000 personas entrarían como accionistas en una primera colocación.

Por Mauricio Téllez y Diego Hernán Cardenas

Con el anuncio de la capitalización, Ecopetrol se prepara para ingresar en un escenario totalmente nuevo donde se mueven millones de dólares cada día: el mercado de capitales.

Hoy por hoy, la máxima autoridad de este mercado es el presidente de la Bolsa de Valores de Colombia, Juan Pablo Córdoba, quien subraya las ventajas que traería este paso para Ecopetrol: acceso a capital fresco para expandirse y apalancar su plan de inversiones, disciplina en su foco estratégico y aplicación de prácticas de gobierno corporativo, como transparencia en la información y trato equitativo a los accionistas, quienes sabrán cómo se administra y gobierna la compañía.

¿Cómo ha reaccionado el mercado de valores al futuro ingreso de un jugador como Ecopetrol?
La noticia ha sido muy bien recibida por el mercado. Personalmente es muy satisfactoria porque se trata de la primera empresa del país, lo cual va a permitir un mayor desarrollo del mercado de capitales.

Adicionalmente experiencias como ISA han demostrado que es una buena fórmula empresarial mantener el control público de una entidad y vincular inversionistas privados. Esta combinación hace que las compañías sean más eficientes y que su criterio empresarial prime sobre cualquier otro.

¿Qué significa para una empresa estar listada en bolsa?
Las empresas que se inscriben en cualquier bolsa del mundo lo que están buscando es acceso a capital fresco que les permita expandirse y financiar sus programas de inversión. El mercado de capitales brinda la posibilidad de buscar inversión y crédito y permite vincular accionistas -inclusive minoritarios- que fortalecen el capital de la empresa y le ayudan a crecer. En el caso de Ecopetrol, el accionista mayoritario (la Nación) no tiene que comprometer recursos adicionales.


‘Una buena fórmula empresarial es mantener el control público de la empresa y vincular inversionistas privados’.

¿Qué significará la llegada de Ecopetrol a la bolsa?
Sería interpretado como una señal positiva de la empresa al país y sería muy positivo para el mercado de capitales. Sería ejemplo para que otras empresas sigan el mismo camino. Pero no tiene porqué afectar la estructura misma del mercado y de las empresas listadas en bolsa, pues cada una tiene su propia estrategia.

¿De puertas para adentro, qué ventajas tiene para una empresa vincularse a la bolsa?
Les da disciplina a las compañías en términos de su foco estratégico, de ser transparentes con la información, de mantener adecuadamente enterados a los accionistas sobre cómo se administra y se gobierna la compañía. Eso redunda en una mejor gestión y un mejor retorno de la inversión para los accionistas e inversionistas.

¿Qué puede cambiar en el caso de Ecopetrol?
No solo Ecopetrol, sino cualquier empresa que esté en bolsa debe entender que al tener accionistas minoritarios hay que tomar las decisiones con suficiente ilustración y que éstas sean equitativas. Ese ejercicio obliga a hacer evaluación objetiva de qué le conviene a la compañía, es decir qué le conviene a todos los accionistas.

¿Qué requisitos tiene que cumplir una compañía para ingresar al mercado de valores?
Hay unos procedimentales y otros de conveniencia o requisitos de listado. Lo que queremos es que cuando una empresa llegue a la bolsa tenga una verdadera vocación de estar en el mercado público de valores. Por eso se exige que cuente con por lo menos 100 accionistas y que distribuya entre los accionistas minoritarios no menos del 10% de su capital para así obtener el beneficio de que la acción tenga liquidez y tenga una buena referencia de precio.

¿Qué papel juega el tema del Gobierno Corporativo en este proceso?
El tema corporativo es muy importante y para inscribirse
en bolsa una empresa debe contar con un Código de Buen Gobierno porque es básico para, entre otras cosas, asegurar la transparencia en la información que las empresas les dan a los inversionistas.

¿Está el mercado colombiano suficientemente maduro para que una acción como la de Ecopetrol tenga suficiente liquidez?
En una sola colocación podría ser difícil para el mercado nacional por el monto que pueda significar el 20% de Ecopetrol, pero quienes asesoren a Ecopetrol deberían buscar la mejor estrategia para hacerlo. Puede ser a través de colocaciones sucesivas. De todos modos el mercado está maduro: hemos tenido días con sesiones de US$40 o US$50 millones y otras que han superado los US$100 millones. Uno se podría aventurar a decir que una empresa como Ecopetrol sería una de las más líquidas del mercado.

¿Cuáles han sido las colocaciones más grandes en la bolsa?
El mercado ha absorbido en el pasado montos equivalentes a 700.000 millones de pesos. Eso quiere decir que en caso de que Ecopetrol emitiera, sería una colocación que no tendría dificultad en encontrar espacio en el mercado colombiano.

¿Cuánto dinero ha sido capaz de absorber en una sola emisión el mercado de valores?
En bonos, la colocación de Bavaria fue de $700.000 millones y en acciones la colocación de Colinversiones por $300.000 millones. Aunque la liquidez del mercado colombiano es la adecuada para absorber la totalidad o una gran porción de esa emisión de Ecopetrol, lo cierto es que una vez colocada, la liquidez secundaria de esa emisión tendería a ser una de las mayores de la bolsa de valores de Colombia. Además, con el acuerdo que anunciamos hace poco de integrarnos con las bolsas de México y Brasil se puede atraer a inversionistas de esos países a buscar empresas como Ecopetrol.

¿Cree que los hábitos de los colombianos han cambiado y estarían dispuestos a comprar acciones de Ecopetrol?
Empresas como Ecopetrol inspiran en todos los colombianos el deseo de ser accionistas de algo que sentimos como parte de nosotros. Sería el mejor ejercicio de lo que se ha llamado la democratización de la propiedad.

Permitir que en una empresa como Ecopetrol, que todos sentimos nuestra, todos podamos invertir, estoy seguro que sería un éxito rotundo.

¿Cuál podría ser la cantidad de gente que participe en la primera emisión?
Tomemos como ejemplo ISA, que en las emisiones iniciales tuvo más de 62.000 personas que compraron acciones. Yo me atrevería a pronosticar que en Ecopetrol sin duda podrá aspirar a un número mayor a 100.000. Si la estrategia de la compañía es maximizar el número de accionistas, estoy seguro que será muy exitosa.

¿Y cual sería el perfil de los accionistas?
Todos. Ese tipo de compañías que son símbolos tienen mucho interés no solo por la alternativa de inversión de la familia en la empresa sino por su connotación de ser parte del patrimonio de los colombianos. Para un proceso exitoso se requeriría combinar la participación de inversionistas institucionales con el público en general. Sería bueno que todos los colombianos tengan la oportunidad de invertir directamente en la empresa, que no sea solo a través de los fondos de pensiones que se haga esa vinculación de capital de terceros. Eso le añade un nivel de seguridad y legitimidad al proceso.

¿Usted compraría acciones de Ecopetrol?
No puedo comprar por mi posición de presidente de la Bolsa, pero si pudiera lo haría.