Desde 2007
Ecopetrol requiere
de US$2.500 millones
por año para
consolidar su
operación y
posicionar el
proceso de internacionalización.

Ecopetrol busca fortalecer su posición empresarial

El ABC de la capitalización

La empresa logrará mayor autonomía y podrá aumentar inversiones, financiar sus principales proyectos y guiarse por criterios de rentabilidad.

El Gobierno nacional autorizó el pasado 25 de julio iniciar el proceso para la vinculación de terceros a la propiedad accionaria de Ecopetrol S.A. hasta en 20%, preferiblemente al sector solidario y mediante un proceso en el que pueda participar el mayor número de ciudadanos.

Simultáneamente con este proceso de fortalecimiento de capital, la empresa ha iniciado una serie de ambiciosas iniciativas en procura de convertirse en una de las más importantes compañías petroleras de América Latina con un nivel de producción de 500.000 barriles diarios equivalentes para el 2011.

La decisión cobra relevancia dentro del nuevo rol que tiene Ecopetrol, luego del proceso de transformación que se inició en 2003 con la expedición del decreto 1760. Dicho decreto obligó a la empresa a comportarse como un jugador más en la industria petrolera nacional, con la obligación de competir con otras petroleras en la asignación de áreas para exploración y producción, sin contar con las ventajas del antiguo sistema de asociación y la administración de las reservas.

Bajo el nuevo esquema, Ecopetrol adoptó medidas para mejorar su competitividad.
Entre los cambios hechos en los últimos tres años se destacan la modificación de la estructura organizacional; la optimización de la planta de personal; cambios en el régimen laboral; incremento en los presupuestos de inversión, especialmente para incrementar la exploración, frenar la caída en la producción y mejorar la confiabilidad de las refinerías; y la adopción de un esquema de administración basado en resultados y en la satisfacción de los clientes.

Los cambios introducidos se tradujeron en una mayor competitividad de Colombia en el escenario mundial y en mejores indicadores operativos de Ecopetrol.

Sin embargo, la empresa tiene algunas restricciones que le dificultan competir en igualdad de condiciones con otras petroleras, especialmente asociada a las limitaciones para financiar sus planes de inversión para los próximos años o contar con la agilidad administrativa suficiente para acometer los proyectos requeridos para cumplir la visión que se ha trazado en su plan estratégico hacia el 2011.

Objetivo: crecer

Con el objetivo de quitarse algunas de las amarras que le impiden comportarse como una empresa competitiva, el Gobierno y Ecopetrol decidieron permitir que terceros puedan participar del capital accionario de la empresa.

La opción implica que el Gobierno mantendrá el control de la empresa, toda vez que conservará un porcentaje igual o superior al 80%. La intención fundamental es conseguir recursos frescos para llevar a cabo un plan agresivo de inversiones.

El esquema plantea la emisión de nuevas acciones que garanticen una capitalización de la empresa. No se trata de vender un porcentaje de las acciones que hoy están en cabeza del Ministerio de Hacienda, en más del 99%, y de otras cinco entidades públicas. Por ello, no se trata de una venta, sino de una capitalización vía emisión de acciones.

En primera instancia, esta medida permitirá robustecer los presupuestos de inversión de Ecopetrol. A pesar de que la empresa ha triplicado sus inversiones operativas en los últimos tres años y está ejecutando un presupuesto sin antecedentes de US$1.405 millones en 2006, todavía es necesario incrementarlo más para fortalecer la empresa y enfrentar la coyuntura actual, marcada por la probable pérdida de la autosuficiencia a principios de la próxima década.

Desde 2007, Ecopetrol requiere un presupuesto cercano a US$2.500 millones por año, casi US$1.100 millones superior al de 2006, con la intención de consolidar la recuperación de la actividad exploratoria, continuar con el de sarrollo de campos maduros y crudos pesados, iniciar la internacionalización y lograr que las refinerías se ubiquen entre las primeras de Latinoamérica.

Las mayores inversiones se desprenden de la estrategia de Ecopetrol para los próximos años, con las que se busca que la empresa logre una producción de su propiedad de 500 mil barriles equivalentes por día en 2011.

La mayor inversión no se financiará solamente con la capitalización vía emisión de acciones, sino que la autonomía permitiría tener acceso al mercado de capitales y a endeudamiento como lo hacen las otras petroleras o cualquier empresa del sector real.

Estas ventajas obedecen a que al convertirse en una sociedad de economía mixta, Ecopetrol puede salirse de las cuentas nacionales y queda obligada a responderles a sus nuevos accionistas con criterios puramente empresariales.

Por esto la emisión de acciones debe complementarse con otras decisiones como la adopción de prácticas de Gobierno Corporativo, que ya tiene avanzadas la empresa gracias a la expedición de un Código de Buen Gobierno desde 2004. En este sentido, el Gobierno también anunció una modificación en la forma de elegir la Junta Directiva de Ecopetrol, que ahora responderá a criterios técnicos y a principios de meritocracia, y será a su vez la encargada de elegir al presidente de la empresa.

La concentración en sus funciones empresariales obliga a que Ecopetrol no continúe asumiendo algunas cargas como los subsidios a los combustibles.

En este sentido se destaca que el Ministerio de Hacienda incorporó en el proyecto de presupuesto para 2007 un renglón por $2,9 billones para cubrirlos.

Mayor autonomía

La emisión permite la autonomía administrativa, presupuestal y financiera para que la empresa pueda tomar sus decisiones basada en su plan estratégico y en sus propias necesidades de inversión, sin tener las talanqueras que implica competir por los recursos públicos destinados a actividades sociales prioritarias como educación y salud.

La falta de autonomía también hace que los presupuestos de Ecopetrol sean aprobados en otras instancias del Gobierno Nacional cada año, con el riesgo de recortes y con muchas dificultades para realizar planeación a largo plazo, lo que se convierte en un tema crítico dentro de una industria en la que la mayoría de los proyectos se planean para desarrollar a más de diez años. El gobierno no siempre cuenta con el creciente presupuesto que demanda la empresa o tiene otras prioridades.

Para completar las limitaciones, Ecopetrol prácticamente no registra hoy endeudamiento, a pesar de su solidez financiera y de la gran capacidad de apalancamiento que ostenta la primera empresa del país, con ingresos anuales superiores a $15 billones y un patrimonio de casi $14 billones. Esta limitación, que no tiene justificación en la teoría económica, obedece a que la deuda de Ecopetrol afecta el endeudamiento general de la nación y sus compromisos internacionales.

En materia de personal, la empresa padece cada día las consecuencias de no poder retener a los profesionales más competitivos, muchos de los cuales encuentran oportunidades más atractivas en otras empresas en Colombia y en el exterior.

Democratización

La decisión del Gobierno pretende que un significativo número de colombianos, ya sea directamente o a través del denominado sector solidario, participe de la propiedad accionaria de Ecopetrol.

Este objetivo se enmarca en principios constitucionales y en la política para la construcción de un país de propietarios del Gobierno Nacional. Por esto, el denominado sector solidario, compuesto por fondos de pensiones, cooperativas y cajas de compensación, entre otros, y los trabajadores, pensionados y organizaciones que los agrupen, tendrán una opción para participar.

El proceso de democratización llevado a cabo en ISA demuestra las bondades de un esquema en el que el Gobierno conserva el control de la empresa, pero se logra vincular a más de 70 mil accionistas, la mayoría de ellos ciudadanos particulares, y se permite que la empresa actúe con criterios empresariales, sin limitaciones para realizar expansiones, tanto en Colombia como en el exterior.

Aunque el Estado tiene hoy una menor participación accionaria en ISA que hace seis años, el valor de dicha participación se ha incrementado en casi cinco veces. La empresa pasó a ser la principal transportadora de energía en Latinoamérica y acaba de concretar una operación comercial en Brasil que le exige inversiones superiores a los US$500 millones.

Al igual que en ISA, se prevé que los dividendos generados por Ecopetrol después de la capitalización se incrementarán. Así que, aunque el Estado tenga un menor porcentaje de la propiedad, recibirá más recursos gracias a las inversiones y la mejor gestión de Ecopetrol. El resto de las transferencias que realiza la empresa a la nación, constituida básicamente por regalías e impuestos, no se modificará por esta decisión y se continuarán cancelando de acuerdo con las leyes vigentes, e incluso podrían incrementarse en la medida en que la empresa logre incrementar su producción. Los casos internacionales de empresas como Petrobras confirman las ventajas del esquema propuesto para Ecopetrol. Hace una década, las dos empresas mostraban cifras similares en indicadores como la producción de hidrocarburos.

Hoy, luego de un proceso que la desligó de las funciones de Estado y la llevó a incursionar en la bolsa de Nueva York para aumentar la disponibilidad de recursos para sus inversiones, Petrobras supera seis veces la producción de Ecopetrol, se ha convertido en un jugador internacional, es una de las 15 petroleras más grandes del mundo y tiene más de 300 mil accionistas; todo esto unido a que el Estado brasilero mantiene su control gracias a las denominadas acciones doradas.

Oportunidades

La transformación de Ecopetrol en una sociedad de economía mixta le abre una puerta para su crecimiento y consolidación.

Se convierte en la llave para que la empresa pueda echar a andar una gran cantidad de proyectos que, por cuenta de las restricciones fiscales, estaban atrasados o se hallaban solo en la imaginación de los trabajadores.

La posibilidad de duplicar su presupuesto de inversión y de que las decisiones respondan exclusivamente a criterios de rentabilidad permitirán que la empresa consolide su presencia en Colombia e incursione en mercados internacionales.

Ecopetrol podrá tener mayor músculo financiero para participar en alianzas empresariales con otras petroleras, sin que tenga que renunciar por dificultades fiscales, por demoras en la aprobación de vigencias futuras o por no poder acceder a financiamiento, entre otras razones.

Para los trabajadores de la empresa, la democratización presenta una doble oportunidad. Por un lado, permitirá que muchos de ellos participen directamente del proceso de la emisión de acciones. Pero más allá de esta posibilidad, los trabajadores tendrán la oportunidad de trabajar en una empresa con mayores posibilidades de crecimiento y de hacer realidad proyectos ambiciosos en una sociedad que se administre con criterios empresariales en sus órganos de decisión, en el que se agilice la toma de decisiones y que se haga realidad la planeación a largo plazo.

La democratización vía emisión de acciones requiere un arduo trabajo en la organización antes de hacerse realidad.

Se tendrá que realizar la valoración de la empresa, definir el procedimiento y reglamento de la emisión y preparar a la empresa para un escenario de mayor autonomía.

Cada uno de los negocios de Ecopetrol tendrá que prepararse para ejecutar los proyectos que requiera llevar a cabo en los próximos años para fortalecer la empresa y su posición en el mercado nacional e internacional. Y finalmente se hace necesario que se apliquen los principios de Gobierno Corporativo contenidos en el Código de Buen Gobierno y que la empresa se concentre en la satisfacción de sus grupos de interés.

CARLOS CABALLERO ARGÁEZ, Ex ministro de Minas y Energía “La capitalización privada es positiva para la empresa, para el Gobierno y para los colombianos. La empresa obtendrá recursos frescos de capital con los cuales podrá emprender nuevos proyectos de inversión. Lo más probable es que incremente sus utilidades y que pague más impuestos y reparta dividendos a sus dueños. Su acción, cotizada en bolsa será el juez último del manejo de la empresa y de sus expectativas futuras”. RODOLFO SEGOVIA, Ex ministro de Minas y Energía “A Ecopetrol hay que convertirla en una empresa como cualquier otra, sujeta a las leyes de la oferta y la demanda. Como apéndice dentro del Estado le es imposible llegar a la categoría de estrella”. PRESIDENTE ÁLVARO URIBE “Hay que precisar dos cosas: primero, no es vender sino capitalizar. Segundo, ese dinero no entra al gasto público sino que va a las inversiones de Ecopetrol. Ese 80 por ciento en una Ecopetrol más promisoria le debe dar más utilidades a la Nación que lo que daría de mantener el 100 por ciento con las mismas tendencias de la empresa”. JUAN CAMILO RESTREPO, Ex ministro de Minas y Energía “La transformación luce conveniente para Ecopetrol pues debe otorgarle una mayor flexibilidad financiera y presupuestal de la que hoy dispone. Su condición de empresa industrial y comercial del Estado somete a la petrolera a una serie de condicionamientos que le restan agilidad para competir nacional e internacionalmente e el difícil campo de la exploración y de la refinación de combustibles”.