Es tan alto el poder que tiene el WTI como marcador
del mercado internacional del petróleo, que dispone
de contratos hasta nueve años hacia adelante.
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El WTI cumple 25 años como referencia del barril
El pequeño
gigante
A pesar de ser el referente del mercado petrolero en todo el
hemisferio occidental, el crudo WTI es uno de los que menos
se comercializan. Historia de los marcadores internacionales
que rompieron récords entre abril y julio.
Por Fernando Bastos
Gerente de Comercalización Internacional de Ecopetrol
El WTI es el indicador con el que diariamente
los medios de comunicación presentan el precio
internacional del barril de petróleo. Se trata
del marcador internacional que refleja el precio
en dólares por barril que sirve de referencia
a todos los crudos que se comercializan en
el hemisferio occidental y que tiene una repercusión directa
en la cotización de todo tipo de crudos y de los productos
refinados y petroquímicos del mundo entero, así como
en el precio del gas natural en Norteamérica.
El WTI es un tipo de petróleo crudo liviano que se produce
en el occidente de Texas, Estados Unidos, y que tiene
0,45% en peso de azufre. Esta cantidad de azufre se considera
de nivel intermedio al compararse con los crudos dulces,
que tienen menos de 0,10% de azufre, y con los agrios (sour)
de más de 1,5%. De allí su nombre West Texas Intermediate.
Diariamente miles de productores, desde grandes compañías
petroleras hasta ciudadanos comunes y corrientes,
sacan al mercado, a través de oleoductos, unos 400 mil barriles
de este crudo que confluyen en un sitio denominado Cushing, en Oklahoma, desde donde se bombean hacia el
norte para ser procesados por las refinerías del centro de
Estados Unidos, en la zona de los Grandes Lagos.
Este volumen equivale solamente al 2% de la demanda
de crudo de los Estados Unidos y atiende exclusivamente al
mercado local sin relacionarse de manera alguna con los requerimientos
y avatares del mercado internacional.
Tal vez su única relación con el mundo exterior se establece
al competir con los crudos importados que llegan al Golfo
de México y que son procesados por las mismas refinerías que
compran el WTI. Sin embargo, esta competencia está restringida
por la capacidad de los oleoductos que los transportan.
Paradójicamente, con un volumen relativamente tan pequeño,
y sin competir abiertamente ni recibir las presiones
de oferta y demanda que afectan a los principales crudos
americanos, el WTI tiene amplia repercusión en el mercado
internacional, debido a que en 1983 fue escogido por
la bolsa de Nueva York (New York Mercantile Exchange,
NYMEX) como referencia para su contrato de futuros de
crudo liviano dulce.
Cuando se escucha
que el WTI está subiendo de precio,
se debe entender
que la gasolina, el
diesel, el jet y el fuel
oil también van en
ascenso.
¿Y cómo es él?
Existen varias razones para que se haya escogido el WTI
por el Nymex.
En primer lugar es un crudo muy liviano (36° API) y con
un nivel de azufre relativamente bajo, lo cual permite que
se pueda procesar en cualquier tipo de refinería, sin unidades
de alta tecnología, y esto lo hace muy popular.
En segundo lugar, se comercializa en pequeños volúmenes
que son entregados en oleoducto, produciendo gran cantidad
de negociaciones diarias que incrementan la liquidez
de las cotizaciones.
En tercer lugar, este crudo pertenece a miles de dueños
que garantizan una alta transparencia en su precio, lejos de la manipulación que se presenta cuando solo existe uno o
muy pocos dueños o comercializadores.
Por último, el volumen que se producía hace cerca de dos
décadas, de más de un millón de barriles por día, lo convertía
en un buen punto de referencia.
Actualmente, y después de 25 años, en el Nymex se transan
más de 300 millones de barriles por día, lo cual supera
en 3,5 veces el consumo diario de petróleo crudo del mundo,
y en 750 veces la producción del WTI.
Esta abrumadora cantidad de negociaciones se explica
porque los que transan contratos en la bolsa no son los
que están produciendo o refinando o comercializando barriles
físicos de WTI. Son innumerables fondos de inversión y especuladores los que se dan cita diaria en el piso de la bolsa,
motivados por la búsqueda de la más alta rentabilidad a
sus portafolios de inversión.
Al tener el carácter de “commodity” que se comercializa
en la bolsa, el WTI se convierte en el receptor de todos los
eventos técnicos, comerciales, políticos y económicos del
mundo entero, haciendo que reaccione cada minuto a los factores
psicológicos, presiones financieras e influencias técnicas
derivadas de las múltiples fuerzas del mercado.
Es tan alto el poder que tiene el precio del crudo liviano
dulce del Nymex para reflejar las condiciones del mercado
internacional, que dispone de contratos hasta nueve años
hacia adelante, todos con altísima liquidez.
El día a día en la bolsa
La bolsa de Nueva York tiene dos sesiones separadas: una
presencial y la otra electrónica. La primera se desarrolla
desde las 9 de la mañana hasta las 2:30 de la tarde; y la segunda,
desde las 6 de la tarde hasta las 5:45 de la tarde del
siguiente día, de domingo a viernes.
Diariamente, a las 3 de la tarde, se publica el dato de
cierre de la sesión, producto de un cálculo aritmético que
representa el valor ponderado de las transacciones de los últimos minutos de cada sesión. Este valor es el que se conoce
diariamente a través de los medios de comunicación y
por el cual se rigen innumerables contratos de crudos en el
hemisferio occidental.
Es tal la repercusión de este valor y
de la actividad del Nymex, que la segunda
bolsa más importante del mundo
en comercialización de hidrocarburos,
la bolsa de Londres IPE, mantiene su
actividad hasta el cierre del Nymex, lo
cual ocurre cuando los londinenses ya
enfrentan la noche.
Brent, el poder en el barril
En esta última plaza bursátil se transa
el Brent. Se trata de un crudo que se
produce en el Mar del Norte, completamente
expuesto al mercado internacional, pues es adquirido
por muchas refinerías de Europa y del Este de Estados
Unidos. Además, posee características de calidad similares
a las del WTI.
Tal vez su mayor importancia radica en que es el crudo
marcador de los crudos del Oriente Medio y del Occidente
africano, sitios en donde se produce casi la tercera parte de
los crudos del mundo. En medio de estas ventajas, aparece
una gran debilidad: sus dueños son muy pocos.
Bajo estas circunstancias se revela una enorme y beneficiosa
complementariedad entre los dos crudos. El WTI con
alto poder financiero y el Brent en el aspecto físico. El WTI
está limitado a las condiciones de mercado del interior de
los Estados Unidos, mientas el Brent, en medio del mar, está abierto a los requerimientos mundiales.
De esta forma, el diferencial entre los dos crudos surge
como una enorme herramienta de análisis y de toma de
decisiones. Es a través de este diferencial que se logra descubrir
cuando el WTI está “desconectado” del mercado internacional,
lo cual se presenta cuando los inventarios de
crudo en el interior de los Estados Unidos se ubican en niveles
alejados de los históricos. Cuando son muy bajos, el
precio del WTI se dispara, incrementando su diferencial
frente al Brent. Cuando ocurre lo contrario, con inventarios
muy altos, el WTI se debilita llegando incluso a estar
por debajo del Brent.
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Impacto en Colombia
Todas las consideraciones sobre el WTI no pasarían de ser
un simple análisis académico de no ser porque afectan directamente
la comercialización de los crudos y productos
refinados colombianos, puesto que todos ellos se venden
en el mercado internacional con un diferencial de precio
frente al crudo WTI o con fórmulas que están en forma directa
o indirecta relacionadas con ese marcador.
Ese diferencial oscila diariamente y obedece a condiciones
de calidad, cantidad, volumen por cargamento,
distancia hasta el destino final, valor del fletamento, y a
condiciones de oferta y demanda frente a otros crudos y
productos competidores.
Ahora bien, siendo el petróleo crudo la materia prima de
todos los productos refinados, se entiende que sus precios
están íntimamente relacionados.
Por esa razón, cuando se escucha que el WTI está subiendo
de precio se debe entender que la gasolina, el diesel,
el jet, el propano y el fuel oil también lo harán. También
se debe entender que, bajo circunstancias normales de
comercialización, la gasolina, el diesel y el jet deberán estar
por encima del precio de su materia prima, cuyo valor
está regido por el WTI. De lo contario, las refinerías estarían
trabajando a pérdida. |
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