A ORDENAR LA CASA

Los colombianos saben que Ecopetrol tiene campos de producción de petróleo y dos refinerías en las que se produce la gasolina que demanda el país. La mayoría también sabe que cuenta con una red de oleoductos y poliductos para llevar los productos a los centros de consumo o a los puertos para su exportación. Lo que pocos conocen es que tiene acciones en empresas del sector eléctrico, en algunas distribuidoras de gas y en otras firmas del sector del transporte marítimo y de la petroquímica. Inclusive, a algunos les sorprendería enterarse de que en 2003, antes de que el Decreto 1760 creara la Promotora de Energía de Colombia, el portafolio incluía participaciones en el sector financiero y hasta en Artesanías de Colombia. La conformación de este paquete de acciones no ha sido un proceso homogéneo ni ha respondido siempre a una definición estratégica de la empresa. En algunos casos, como en Transelca, las acciones le fueron entregadas como parte del pago de una deuda. En otros, su participación se logró por un “trueque” para preservar su patrimonio, como cuando en septiembre de 2000 intercambió con el Ministerio de Hacienda gran parte de sus acciones en Carbocol por unas participaciones en la Empresa de Energía de Bogotá (EEB) y en Termotasajero. En otros, por el contrario, existió la decisión de participar en un negocio o impulsar un sector por un interés nacional.
La suma de estos procesos llevó a que Ecopetrol sea hoy copropietaria, en la mayoría de los casos en porciones minoritarias, de una docena de empresas en los sectores eléctrico, transporte, petroquímico y gas natural en lo que se conoce como el “portafolio de inversiones permanentes”. En esa lista hay de todo, desde acciones que representan menos del 3% de una empresa, valoradas en menos de $500 millones, hasta participaciones mayoritarias estimadas en más de $100 mil millones.

ZAPATERO A TUS ZAPATOS

Ecopetrol diseñó un plan para aprovechar y ordenar el paquete de acciones que tiene en otras empresas, a la luz de la transformación de la empresa, de sus nuevas exigencias empresariales y de lo estipulado en el documento Conpes 3281 de abril de 2004, por medio del cual se diseñó una estrategia para aprovechar los activos de la Nación.
El plan se basa en tres premisas sencillas: concentrarse en los principales negocios de la empresa, utilizar los recursos generados por estos procesos para el financiamiento de proyectos clave y contribuir en el desarrollo del mercado de capitales en Colombia.
La necesidad de esta reorganización cobró mayor importancia desde la transformación de Ecopetrol y especialmente desde la expedición del Decreto 1760, que concentró las actividades de la empresa en sus negocios de exploración, producción, refinación, transporte y comercialización de hidrocarburos, despojándola de la facultad de administrar las reservas del país y de asignar nuevas áreas. Esta concentración en los negocios operativos obligó a replantear el hecho de tener acciones en empresas no vinculadas directamente con la función de la empresa.
El mismo Decreto 1760 dio el primer paso en este camino con la creación de la Promotora de Energía de Colombia S.A., sociedad encargada precisamente de administrar algunas de las participaciones de Ecopetrol S.A. en otras empresas. El patrimonio inicial de la sociedad lo conforman diez participaciones no estratégicas. Pero la reorganización no terminó allí. La empresa registraba en su balance otras participaciones, diferentes a las de la Promotora, que deberían forma parte de un plan para su mejor aprovechamiento o venta, en medio de los retos que imponía la nueva condición de Ecopetrol y las inocultables dificultades fiscales de la nación.

VENTAS POR MARTILLO

Como cualquier ciudadano cuando quiere vender un bien, el proceso de enajenación de un activo del Estado empieza por determinar cuánto cuesta el bien. Para ello se utiliza generalmente una metodología conocida como flujo de caja libre descontado, que significa traer a valor presente lo que producirá dicho bien en el futuro.
Luego de obtener la autorización por decreto para la venta y definir las condiciones para realizarla, se ofrecen durante dos meses las acciones al denominado sector solidario y a los inversionistas institucionales, entre los que se cuentan los trabajadores, los sindicatos, las cooperativas y los fondos de pensiones.
Cumplido el tiempo para la participación de este sector, se inicia el ofrecimiento al público en general, para lo que existen diferentes mecanismos. El utilizado con mayor frecuencia, incluyendo los más recientes procesos de Ecopetrol, es la realización de un martillo en la bolsa de valores, en la que se produce una puja entre los posibles compradores a partir de un precio base.
Este procedimiento general fue estipulado desde 1995, cuando se expidió la ley 226, y sigue tres principios constitucionales básicos: democratización, publicidad y libre concurrencia.



LAS VENTAS DE ECOPETROL

Ecopetrol se adelantó a las iniciativas gubernamentales y desde hace más de un año inició el proceso de venta de su participación en Terpel Antioquia, la última porción que conservaba en la distribución mayorista de combustibles luego del proceso de enajenación de los “terpeles” celebrado a principios de los noventa.
La venta del 36% de las acciones que poseía Ecopetrol en la empresa que distribuye cerca de la tercera parte de los combustibles que se consumen en Antioquia y Chocó culminó con un martillo en la bolsa de Valores de Colombia, celebrado el 31 de marzo de 2003, que le significó $32 mil millones.
Luego del éxito en este proceso y tras la transformación de Ecopetrol, en el primer semestre de 2004 se dio inició a la venta de la participación en Gases de La Guajira, una empresa dedicada a la distribución de gas natural con ventas superiores a los $12 mil millones en 2003, de la que Ecopetrol posee el 2,25% de las acciones. A partir del 10 de mayo de 2004 se inició la oferta al sector solidario, según lo estipulado en la Ley 226 de 1995. Esta fase se cerró el 12 de julio con la venta de 8.078 acciones de las 92.284 ofrecidas por Ecopetrol. Para el resto de las acciones se continuará la segunda parte del proceso que se prevé culminar en el presente año.
Para 2004 también está prevista la venta de las acciones en Monómeros Colombo Venezolanos, la empresa del sector petroquímico reconocida por sus insumos para otras industrias y fertilizantes, de la que el Estado colombiano posee el 47,23% de las acciones, representadas en 13,79% en cabeza de Ecopetrol y 33,44% del Instituto de Fomento Industrial.
Con la expedición del decreto 1767 del 2 de junio de 2004, que autoriza la venta de las acciones, se establecieron las condiciones en que se debe desarrollar el proceso de enajenación, cuyo cronograma también incluye el ofrecimiento al sector solidario e institucional (trabajadores, cooperativas, fondos de pensiones y uniones de trabajadores) y luego a los denominados inversionistas estratégicos mediante un martillo en la bolsa de valores.
Al cierre de esta edición se encontraba próximo a dar inicio el ofrecimiento al sector solidario y se prevé culminar el proceso al final del año 2004. Cálculos iniciales indican que con la venta del paquete accionario se pueden obtener más de $100 mil millones, de los cuales cerca de $30.000 corresponden a la participación en cabeza de Ecopetrol.
El plan para la venta de activos tiene otro ingrediente más en el presente año. La empresa estudia el mejor esquema para enajenar la participación en Transelca, de la que posee el 35%, para la que existen varias opciones de los cuales se busca escoger la más expedita y la que económicamente genere mayores ingresos. Se prevé que este proceso podría culminarse en el primer semestre de 2005.
Durante el próximo año también se contempla la venta de las acciones en la EEB, de la que Ecopetrol posee el 7%, a la que se podría sumar Invercolsa.

RECURSOS PARA CRECER

El valor en libros del paquete de acciones que se pretende vender en los próximos años es superior a los US$200 millones. De ellos, en lo que resta del 2004 se estima que se obtendrán cerca de US$10 millones con la culminación de los procesos en curso.
Pero quizás lo más valioso de la estrategia es que los recursos que se obtengan por la venta de estos activos se destinarán a financiar proyectos de inversión vitales para Ecopetrol, como el Plan Maestro de la Refinería de Cartagena.
“El objetivo principal es salir de negocios y empresas que no son estratégicas para Ecopetrol, en las que tenemos participaciones minoritarias que pueden ser interesantes para otros inversionistas, con la intención de financiar proyectos vitales para la empresa”, anota el vicepresidente financiero de la empresa, Carlos Alberto Sandoval. Así, este plan de venta de activos se ajusta a lo que hace cualquier empresa cuando tiene que competir en igualdad de condiciones con otras: organizar la casa, fortalecer los negocios clave, salir de todo aquello que no es estratégico y conseguir recursos para fortalecer precisamente aquello en lo que tiene que competir.

POLÍTICA DE GOBIERNO

Dentro del proceso de saneamiento de las finanzas públicas, el Consejo Nacional de Política Económica y Social (Conpes) consideró necesario que el sector público se desvinculara de algunos activos cuyos rendimientos son bajos, negativos o no responden a su misión institucional. La estrategia busca disminuir el déficit fiscal y abrir espacio para que los limitados recursos se enfoquen en inversión social o en proyectos que sean prioritarios dentro de la función del Estado.
La estrategia del gobierno para enajenar algunas participaciones involucra recursos por $24,1 billones, según los valores registrados en libros. En la mayoría de los casos se trata de empresas de las que no se tiene el control y en las que no existe justificación para continuar comprometiendo recursos públicos. En manos del Estado, ya sea de manera directa o a través de empresas públicas, se encuentran participaciones de empresas en las que ya se inició el proceso de enajenación, como Ecogas y algunas entidades financieras. A ellas se suma otro grupo que pretende iniciarse en la presente vigencia, entre las que se cuentan ISA, Granahorrar, algunas empresas de distribución eléctrica y las participaciones de Ecopetrol.